一切来得太突然，没有人知道下一分钟的中国股市将发生什么。

　　上证综指冲破5000点的欢呼声犹在耳边，但随之而来的就是七年来的最大单周跌幅。千余股集体跌停的悲情，在过去的十个交易日里到处弥漫，久久不肯散去，大幅度的调整让新入市的投资者充满了惊恐。

　　股市连续下挫带给人们的失望情绪或许将渐渐消散，但市场需要铭记，在过去的72个小时里，为了重振市场信心、促进资本市场平稳健康发展，监管层、市场参与各方所做出的努力。

　　股市凶猛下挫

　　监管层联合维稳

　　在“杠杆牛”和“改革牛”的双轮驱动下，沉寂了七年的中国股市迎来了久违的牛市，源源不断的投资热情和加着杠杆入场的资金让股指连创新高。但万事总有规律，物极必反，过快过猛的上涨让初出茅庐的“牛犊”有了倦意，同时，年中季末流动性波动、投资去杠杆、投资者对市场分歧加大等因素叠加，也给股指造成了压力。

　　以上证综指为代表，自6月15日开始调整至今，10个交易日里A股整体下跌幅度超过20%。其中，6月29日上证指数收跌7.4%，创出5个月来最大单日跌幅，千只个股大面积跌停。

　　面对大盘行情的一片绿色，投资者信心匮乏，传言四起。“关灯吃面”、“天台上见”等悲情的调侃语成为投资者互相慰藉的口头禅，5000点时那般“幸福像花儿一样”的兴奋劲儿已无从寻觅。市场需要政策明确的声音。

　　就在26日收盘的一个小时后，证监会例行发布会上，新闻发言人张晓军便给市场吃了颗定心丸。他指出，市场虽然在短期内出现较大幅度的回调，但改革开放红利释放、流动性总体充裕和居民资产配置的基本格局没有发生改变，经济企稳向好的趋势更加明显，各项稳增长、调结构、惠民生措施的持续发力将进一步夯实市场基础，“大众创业、万众创新”将进一步激发市场活力。张晓军还表示，证监会采取的一系列优化市场融资管理制度的政策措施，目的是规范市场融资融券活动，证监会将继续抑制涉嫌违反账户实名制规定的场外配资活动，打击内幕交易、市场操纵等侵害投资者权益的违法行为。

　　这是本轮调整以来，证监会首次官方回应市场运行情况，开启了对市场回调过快的风险管理。6月27日下午5时，也就是证监会表态25个小时后，央行祭出了“定向宽松+降息”的组合拳，释放出“切实防范化解各类金融风险”的政策信号，监管层联合稳定股市的意图显现。

　　与此同时，本报刊登了《提高风险管理能力 推动股市稳健发展》的评论员文章，呼吁市场各方，尤其是监管层在面对融资杠杆给股市带来的挑战时，要心中有数，下好先手棋，做足预案。

　　当投资者寄望于央行的“补给”措施能给股市带来上涨动力时，6月29日，即“双降”之后的首个交易日，沪指盘中狂泻317.82点，跌逾7%。货币政策的及时启动未能止住大盘下跌的步伐，一时间，“股市下跌幅度较大主要原因是场外配资强制平仓规模较大”的说法甚嚣尘上，投资者恐慌出逃。

　　透明的信息披露是回应股市传言的最佳利器，29日午间，证金公司通过证监会官方微博发声，表态融资融券业务整体维持担保比例仍然远高于预警线，沪深两市25日和26日两个交易日因维持担保比例低于130%而强制平仓的金额不到600万元，风险仍然可控。证金公司强调，沪深两市近两个交易日通过恒生HOMS系统强制平仓的金额不超过40亿元，29日上午强制平仓规模约22亿元，合计占交易量的比例很小。

　　清晰的数据澄清和回应了市场传言，在释缓市场恐慌情绪的同时也让股指的跌幅逐步缩小，6月29日收盘时，上证综指跌幅定格在3.34%。随后，上交所公布的数据显示，6月29日沪市四大蓝筹ETF一起出现大幅净申购，总规模达到100亿元。由于这四大蓝筹ETF均曾被汇金增持，市场人士猜测，此次净回购或是汇金在关键时刻稳定股市的举措。

　　如果100亿元的净回购并不能看作是“国家队”入市的表现，那么29日晚间出炉的《基本养老保险基金投资管理办法》(征求意见稿)，将股市纳入养老保险基金的投资范围，可谓是股市维稳组合拳中的一记重拳。

　　当晚10点，证监会也罕见地发布了一份“答记者问”，再次向市场公开融资融券以及场外配资的数据，用“证券公司融资融券业务运行正常、风险可控”，“场外配资的风险已有相当程度释放”，“股市平稳健康发展关系经济社会发展全局”等关键字眼，表达了呵护市场、防范金融风险之意，并希望市场参与主体增强信心，理性看待市场，共同促进资本市场平稳健康发展。

　　V型反转后

　　市场运行还靠自身规律

　　除各官方机构外，证券系统的自律组织也纷纷发声支援股市。30日早间，中国基金业协会率先发布倡议书，提醒投资者要客观理性认识股市运行规律，积极把握投资良机，用“信心比黄金更重要”来鼓励投资者展现齐心协力、同舟共济的强大正能量。此外，还整理发布了13位私募大佬集体唱多抄底的言论，王亚伟、但斌等私募领头人悉数出镜，鼓励投资者要理性看待市场涨跌，从投机走向价值投资之路。

　　与之同时，中国证券业协会发布了场外配资的总体核查结果，以及对证券公司外部接入信息系统的核查进度，清晰地表达了证券公司可向符合条件的第三方运营的客户端提供网上证券服务端与证券交易相关的接口的利好规则。

　　这一系列动作，让上证综指从早盘时的3800多点拉升到收盘时的4277点，盘中振幅达到10.66%。交通银行(8.15,-0.09,-1.09%)、招商银行(18.49,-0.23,-1.23%)、国泰君安(36.55,2.21,6.44%)、西部证券(29.97,1.60,5.64%)等金融股集体暴涨，煤炭股绝地反击，乐视网(56.940,5.18,10.01%)、中国中车(18.57,0.21,1.14%)等明星个股强势涨停。

　　A股市场在连续大跌后终现一抹红，72小时的市场风险管理政策组合拳，初现效果。

　　我们需要认识到，当股市出现大幅波动，影响到大部分投资者利益时，监管层有必要及时出手增强市场信心，运用政策组合拳维护市场稳定，守住不发生系统性金融风险的底线。但是，一旦市场重新驶入正常的运行轨道，监管干预就需及时抽手，让市场自身发挥资源配置和价格调控的基础作用。